Movimientos en fondos ibéricos 4º Trimestre 2014

Concluido el año ya tenemos en nuestro poder los informes de cartera de las principales gestoras de referencia en el panorama español. Como ya adelantaba, Bestinver deja de ser la principal referencia por su cambio de gestores, con lo que por el momento será una más, que necesitará tiempo para demostrar buenos resultados y siempre a la espera del nuevo fondo de Paramés. 

Espero incluir también dentro de algún tiempo al nuevo fondo Magallanes Value Investors, que cuenta con magníficos referentes como Iván Martín y José M. Díaz Vallejo.

Por ahora, para ver los cambios más destacados y sacar buenas ideas de inversión veremos los movimientos más significativos de los fondos que invierten en la península ibérica con una filosofía de largo plazo y con un historial de rentabilidad superior al de su índice de referencia.

Invirtiendo en ETFs

Al hilo de la última entrada, para aquellos que estén interesados en comprar un ETF y no perderse entre los miles que hay, quiero presentaros algunos de los que considero más interesantes, siempre de cara al largo plazo.

Por si alguno aún tiene dudas sobre lo que son estos instrumentos financieros:

Un Fondo Cotizado o Exchange Traded Fund (ETF) en inglés, no es más que una participación de un fondo de inversión que cotiza en bolsa y se puede comprar y vender como si fuera una acción, en lugar de suscribir o reembolsar como ocurre con un fondo de inversión tradicional.

Lo que se pretende con ellos es conseguir la rentabilidad de algún índice sin tener que comprar las acciones individualmente, con la diversificación, la eliminación del riesgo de quiebra, el ahorro en tiempo y dinero que eso conlleva. Además, se ofrece el valor liquidativo en tiempo real, en lugar de al final de cada sesión, como ocurre con los fondos convencionales.

¿Invertir activa o pasivamente?

A estas alturas probablemente todo el mundo sepa la diferencia entre inversión activa e inversión pasiva.

Comúnmente se conoce la inversión activa como la estrategia de aquellos inversores que escogen individualmente sus acciones, los llamados "stock-pickers", cuyo fin es elegir aquellas empresas que lo van a hacer mejor que su benchmark o índice de referencia, aquel contra el que compiten.

Por otra parte, la inversión pasiva se dice que es aquella en la que se compra directamente todo el índice, mediante un ETF o invirtiendo en un fondo especializado.

La distinción proviene de que la primera necesita muchísimo tiempo de análisis empresarial y dedicación, experiencia, conocimientos de gestión de cartera y un perfil psicológico adecuado, mientras que la segunda, en teoría solo requiere 10 minutos al año que se tardan en comprar el índice.

Stock Valuation: algunos consejos de inversión

Estos días estoy leyendo un libro en inglés titulado Stock Valuation: An essential guide to Wall Street's most popular valuation models, de Scott A. Hoover y que en español se traduciría como "Valoración de acciones: una guía esencial de las técnicas de valoración más populares de Wall Street". 

Me llamó la atención que su escritor usara numerosas veces como referencia a inversores de la talla de Warren Buffet, Peter Lynch o Bill Miller, todos ellos seguidores del value investing y de gran prestigio como sabréis.

Al principio del libro, aparecen algunos consejos prácticos y me pareció interesante compartirlos con vosotros, ya que aunque algunos sean bastante conocidos, no está de más recordarlos de vez en cuando:

Lo que Peter Lynch miraba en una empresa (práctica)

A petición de un lector, hoy vamos a ver de manera práctica algunos de los filtros que comenta Peter Lynch en su libro One up on Wall Street para ver si una empresa podría ser una buena compra o no. 

Estos filtros ya los expliqué hace poco aquí, y serían:

El PER

Este ratio debería ser igual o superior a la tasa de crecimiento de la compañía. 

Como ejemplo podría citar a Jazztel, que en 2012 aumentó sus beneficios un 22% mientras se negociaba a un PER de 15. 

El ratio RoCE

El retorno del capital empleado o Return on Capital Employed, RoCE, por sus siglas en inglés, es uno de los ratios más usados por los value investors para medir la rentabilidad y la eficiencia de una empresa, con conocidos casos como el de Bestinver, del que aseguran que es uno de sus favoritos.


La fórmula para calcularlo es la que sigue:

Donde:

EBIT =  Earnings Before Interest and Taxes, o Beneficios antes de intereses e impuestos, en español (BAII), también denominado Resultado de explotación. 

Este lo podemos encontrar en la cuenta de pérdidas y ganancias que publican anualmente las empresas. Tendremos que coger el EBIT anual o de los últimos doce meses para calcularlo correctamente.

Lo que Peter Lynch miraba en una compañía

Peter Lynch, uno de los mejores gestores de fondos de la historia y un value investor con un estilo propio muy particular: buscaba compañías aburridas, con nombres ridículos y que estuvieran infravaloradas, esperando que más tarde el mercado reconociera su verdadero valor.

Su rendimiento durante los 13 años que estuvo al frente del Magellan Investment Fund lo avalan, con una rentabilidad media anual del 27%.

Hoy os dejo una breve lista de los datos que primero miraba en una compañía: 

El PER

Este ratio de precio/beneficio por acción tiene que igualar la tasa de crecimiento de la compañía. Así por ejemplo una empresa con un PER de 15 debería de tener una tasa de crecimiento del 15% de media anual.

Si encontramos una compañía con un PER inferior a su tasa de crecimiento puede que hayamos dado con una ganga. Es decir, un crecimiento anual del 12% y un PER de 6 resultaría bastante atractivo y viceversa.

¿Invertirías el 100% de tu capital en una empresa?

Esta es una de las máximas de Warren Buffet y de las que más me ayuda a reflexionar antes de lanzarme a comprar una empresa. 

Me parece básico el tener claro si una empresa cumple mis exigencias y me convence tanto como para estar seguro de que pondría en ella todo mi capital con total tranquilidad. Luego, claro está, no quiere decir que vaya a invertir todo en esa única empresa, ya que es fundamental un mínimo de diversificación. No obstante si que es algo que sirve para ser mucho más cauteloso e intentar ver qué se me puede estar escapando o qué no llego a ver. 

Enemigos del interés compuesto: los impuestos

Concluyendo con la serie de entradas sobre la importancia del interés compuesto y enemigos como la inflación, hoy quiero mostraros otro igual de importante: los impuestos.

En nuestro ejemplo de interés compuesto el tipo de impuesto que nos afecta es el directo, que grava las rentas del ahorro, y que como todos sabréis no es más que el gran pellizco que Hacienda se lleva del beneficio de nuestro ahorro e inversión. O como a mí me gusta llamarlo, un atraco público y legal a los ahorradores.

Los impuestos no es que sean malos en sí, si no que el problema viene del uso que se les de: para financiar inversiones, realizar mejoras públicas, sanidad, educación, etc. En nuestro caso, España disfruta de unos impuestos altísimos y de los cuales muy poco se destina a los ciudadanos de los que procede y además, cuando se hace, los resultados suelen dejar mucho que desear.

Enemigos del interés compuesto: la inflación

Continuando con la anterior entrada sobre el interés compuesto, hoy vamos a ver que todo tiene sus matices y que en nuestro caso son 2: la inflación y los impuestos.

Es fundamental conocerlos porque el primero es el ladrón más sigiloso de la historia para los ahorradores y el segundo un atraco legal a nuestros intereses.

La inflación es el incremento de los precios de los bienes y servicios que consumimos y que va haciendo que perdamos poder adquisitivo sin que nos demos cuenta, es decir, con la misma cantidad de dinero, cada día que pasa podremos comprar menos cosas. Ya sabéis eso de que "un euro hoy vale más que un euro mañana". 

Los 10 mandamientos del inversor

Os dejo mi lista personal de las 10 reglas que considero fundamentales en una inversión a largo plazo. Ya sabéis que el mayor riesgo está en no invertir, y para ello no hay mejor punto de partida que estas simples normas:

1. No perder dinero. 

Simple pero efectivo. Proteger el capital y rentabilizarlo es lo más importante. Es también la regla de oro de Buffet.

2. No olvidar nunca la regla número 1.

Dada la importancia de la primera regla, no está de más otra que sirva de recordatorio.

4. Comprar empresas, no acciones.

Ver el negocio en perspectiva, pensar si realmente compraríamos toda la empresa con lo que ello implica, y no simplemente acciones. Si no pondrías el 100% de tu dinero en ese negocio, no lo compres.

Cómo invertir a largo plazo II

Conocidas de manera breve las bondades del Value Investing y la inversión a largo plazo, en las que profundizaremos en próximas entradas, también hay que aclarar que no todo iba a ser un camino de rosas y por el camino encontraremos baches y flores marchitas. Hoy veremos, bajo mi punto de vista, algunos de los problemas más comunes de esta filosofía de inversión.

El primer y mayor problema, como siempre digo, suele ser uno mismo. Si analizas la empresa a fondo y apuestas fuertemente por ella pero finalmente, a la mínima de cambio, con una noticia negativa aparecida en prensa, un comentario desolador de otro inversor, una recomendación de venta de alguna prestigiosa firma de inversión, etc. hace que vendas, estarás tirando todo tu anterior análisis y trabajo de investigación por la borda.

Más vale equivocarse uno mismo, que dejarse llevar por las opiniones de los demás. Hasta los mejores se equivocan. Lo más importante es acertar más veces de las que te equivocas.

Charla de Warren Buffet sub. español

Os dejo un vídeo en el que se recogen algunos de los mejores consejos y fundamentos de inversión del mayor inversor de nuestra época: Warren Buffet.

En apenas una hora y veinte minutos asistiréis a una clase magistral sobre Value Investing y su visión de los mercados y empresas. Espectacular.

Por qué invertir a largo plazo III

Continuando con la serie de entradas sobre el por qué invertir a largo plazo (I y II), hoy quiero hablar de la parte amarga del pastel. Y si, este modo de inversión, como todo en esta vida también tiene una cara no tan buena que considero fundamental conocer para intentar saber mejor a qué nos enfrentaremos en nuestras inversiones. 

Porque no quiero vender la moto a nadie y cada uno debe decidir si es ésta es la estrategia que más le conviene.

Lo primero y más básico, es conocerse a uno mismo. Pues somos nosotros mismos nuestros peores enemigos. ¿A qué me refiero con esto? A que si sabéis bien como reaccionaréis ante los cambios bruscos de la bolsa (creedme que los habrá) tendréis la mitad de la batalla ganada. 

Y es que con este sistema tenemos nuestro dinero siempre expuesto a los cambios de humor del alocado Mr. Market y si crees que ver tu cuenta con un 50% de pérdidas te quitará el sueño y te hará vender, no te recomiendo la inversión a largo plazo.

Pero también tengo una buena noticia. Si realmente confías en las empresas que has invertido, estas noticias sientan como las rebajas de verano en las que se puede comprar con un 50, 60 o 70% de descuento.

Por qué invertir a largo plazo II

Continuando con la anterior entrada, ya podemos hacernos una idea del rendimiento que se puede esperar históricamente de un mercado bursátil.

Dejando de lado la rentabilidad de la bolsa norteamericana, ahora quiero centrarme un poco más en el caso español, en nuestra bolsa, el Ibex 35 y el Índice General de la Bolsa de Madrid, que no cuenta con más de 200 años de historia como el anterior caso, sino que su primera sesión se celebró en 1831. 

Para ello solo puedo remitirme a un informe que elaboró Bolsas y Mercados Españoles en 2010 sobre la rentabilidad de nuestro mercado durante 30 años.

Las cifras que ahí se recogen son simplemente espectaculares. A resumidas cuentas se dice que:

El índice de rentabilidad de la Bolsa española se multiplica por 100 en 30 años y rinde casi 5 puntos más por año que la Deuda Pública a largo plazo. 

Una inversión de 100 euros en el Índice Total de la Bolsa española se habría convertido en 9.254 euros entre enero de 1980 y junio de 2010, lo que supone un rendimiento anual del 16%. Descontada la inflación el resultado es del 10,09% y 1.862 euros.

No sé vosotros, pero teniendo en cuenta que la rentabilidad del mejor inversor de la historia es de un 20% anual, yo me pensaría el firmar ahora mismo un rendimiento anual del 16% durante 30 años. Eso invirtiendo en un índice y olvidándote de él (gestión pasiva), algo que no va conmigo pero que puede resultar la mejor opción para muchos ahorradores que no tengan tiempo o ganas dedicarse a esto.

Por qué invertir a largo plazo

Continuamos hablando del por qué invertir, en esta ocasión aclarando por qué elegir la inversión a largo a plazo frente a otras operativas. 

Como se suele decir, una imagen vale más que mil palabras, así que me remito a un gráfico en el que se aprecia la rentabilidad de 1$ invertido en bolsa, bonos, letras, oro y en efectivo, en el año 1800 y su evolución hasta el 2002.

Simplemente matizar que todos aquellos que no hayan invertido en nada estarían perdiendo casi todo el poder adquisitivo a causa de la inflación, mientras que los que invirtieron en un índice de bolsa habrían conseguido un 6,9% de rendimiento medio anual que nos daría 1 millón de dolares actuales.

A partir de aquí podemos hacernos una idea de lo que se puede esperar como rendimiento anual a largo plazo si invirtiéramos en un índice y nos olvidáramos de él (gestión pasiva). Si ahora se compara con lo que han logrado algunos mejores inversores a largo plazo (gestión activa) podemos hacernos una idea todavía mejor de porqué usar esta estrategia.

Estrenando blog

Antes de nada, permitid que me presente. Mi nombre es Juanjo y como ya habréis podido observar, el blog tratará sobre economía y finanzas. Más concretamente sobre mercados financieros. Sí, esos que tanto odian algunos y que tanto aman otros. 

¿Y por qué hacer un blog sobre ese tema? Las razones son varias. 

En primer lugar, como decía el gran Steve Jobs, "Lo que elijas que quieres hacer debe ser algo por lo que sientas pasión, porque si no, te faltará la perseverancia para llevarlo a cabo". Así que sí, me encanta la economía y los mercados.

En segundo lugar, para aprender. Considero que en esto de las inversiones lo más importante es que nunca hay que confiarse y que siempre hay que mantener el espíritu de curiosidad como si fuera el primer día. Para ello sólo se me ocurren dos maneras: leer todo lo posible para evitar cometer los errores de otros y practicar, esto es, invertir. 

De los errores de otros se aprende mucho, pero más aún de los de uno mismo. Nada mejor que equivocarse para seguir mejorando. De ahí la idea del blog, que me servirá como un cuaderno de bitácoras en el que espero continuar aprendiendo de mis errores y de vuestros comentarios. Y es que por mucho que uno estudie ya se sabe que esto de la inversión tiene más de arte que de ciencia, con lo que nunca se deja de aprender.

Para ello usaremos la inversión a medio y largo plazo, a través del famoso Value Investing, esto es, buscando valor en empresas infravaloradas.