Para ver más claro el ratio RoCE del que hablábamos, vamos a aplicarlo a las 3 compañías energéticas más importantes de nuestro país: Iberdrola, Gas Natural y Endesa.
Primero tenemos que ir a los resultados anuales de los últimos 5 años disponibles en la CNMV y en las páginas web de estas empresas y una vez descargados, nos fijamos en el balance y en la cuenta de pérdidas y ganancias para sacar EBIT (también Resultado neto de la explotación) y el total de activos de la compañía, así como sus pasivos corrientes.
Los resultados quedarían de esta manera:
Como se puede observar, el RoCE del sector en España está entre el 5 y el 10%, con Endesa como ganadora, seguida de Gas Natural y por último Iberdrola. No obstante, la única que está mejorando el ratio año tras año es Gas Natural, al contrario de sus competidoras que cada año obtienen cifras peores.
El retorno del capital empleado o Return on Capital Employed, RoCE, por sus siglas en inglés, es uno de los ratios más usados por los value investors para medir la rentabilidad y la eficiencia de una empresa, con conocidos casos como el de Bestinver, del que aseguran que es uno de sus favoritos.
La fórmula para calcularlo es la que sigue:
Donde:
EBIT = Earnings Before Interest and Taxes, o Beneficios antes de intereses e impuestos, en español (BAII), también denominado Resultado de explotación.
Este lo podemos encontrar en la cuenta de pérdidas y ganancias que publican anualmente las empresas. Tendremos que coger el EBIT anual o de los últimos doce meses para calcularlo correctamente.
Peter Lynch, uno de los mejores gestores de fondos de la historia y un value investor con un estilo propio muy particular: buscaba compañías aburridas, con nombres ridículos y que estuvieran infravaloradas, esperando que más tarde el mercado reconociera su verdadero valor.
Su rendimiento durante los 13 años que estuvo al frente del Magellan Investment Fund lo avalan, con una rentabilidad media anual del 27%.
Hoy os dejo una breve lista de los datos que primero miraba en una compañía:
El PER
Este ratio de precio/beneficio por acción tiene que igualar la tasa de crecimiento de la compañía. Así por ejemplo una empresa con un PER de 15 debería de tener una tasa de crecimiento del 15% de media anual.
Si encontramos una compañía con un PER inferior a su tasa de crecimiento puede que hayamos dado con una ganga. Es decir, un crecimiento anual del 12% y un PER de 6 resultaría bastante atractivo y viceversa.
Esta es una de las máximas de Warren Buffet y de las que más me ayuda a reflexionar antes de lanzarme a comprar una empresa.
Me parece básico el tener claro si una empresa cumple mis exigencias y me convence tanto como para estar seguro de que pondría en ella todo mi capital con total tranquilidad. Luego, claro está, no quiere decir que vaya a invertir todo en esa única empresa, ya que es fundamental un mínimo de diversificación. No obstante si que es algo que sirve para ser mucho más cauteloso e intentar ver qué se me puede estar escapando o qué no llego a ver.
