Análisis de Gas Natural Fenosa

Tras ver caer la cotización un 22% desde los 24,4 euros que marcaba hace un año, toca estudiar la tercera empresa energética más importante de España, Gas Natural Fenosa (GAS), que actualmente cotiza en el Ibex 35 capitalizando unos 19.000 millones de euros.

Descripción de la compañía

Gas Natural aparece tal como la conocemos tras la fusión en 1991 de Catalana de Gas, Gas Madrid y los activos de distribución de gas canalizado que añade Repsol.

Durante los años 90 apuesta por la internacionalización con la entrada en varios países latinoamericanos como Argentina, Brasil, Mexico o Colombia. Ver Mapa. 

Tras liberalizarse el sector eléctrico en España en 2002, la empresa decide combinar la producción y distribución de gas con la de electricidad. Al poco tiempo, tras los fallidos intentos de fusión con Iberdrola o Endesa, consigue hacerse con el 45% de Unión Fenosa, culminando con una OPA en 2009, que da lugar a Gas Natural Fenosa. Una compra enorme que le costó bastante digerir.

El RoCE: pasamos a la práctica

Para ver más claro el ratio RoCE del que hablábamos, vamos a aplicarlo a las 3 compañías energéticas más importantes de nuestro país: Iberdrola, Gas Natural y Endesa.

Primero tenemos que ir a los resultados anuales de los últimos 5 años disponibles en la CNMV y en las páginas web de estas empresas y una vez descargados, nos fijamos en el balance y en la cuenta de pérdidas y ganancias para sacar EBIT (también Resultado neto de la explotación) y el total de activos de la compañía, así como sus pasivos corrientes.

Los resultados quedarían de esta manera: 

Como se puede observar, el RoCE del sector en España está entre el 5 y el 10%, con Endesa como ganadora, seguida de Gas Natural y por último Iberdrola. No obstante, la única que está mejorando el ratio año tras año es Gas Natural, al contrario de sus competidoras que cada año obtienen cifras peores.