Descontando flujos de caja

Me pedían hace poco si podía escribir un artículo sobre cómo se valora una empresa mediante el descuento de flujos de caja libre, así que hoy vamos a ver en qué consiste este sistema que nos aproxima al posible valor intrínseco de una empresa.

Básicamente, lo que hacemos con este método es traer al presente (descontando inflación y riesgos) una serie de flujos de efectivo que esperamos que genere el negocio para ver cuánto vale la empresa en su conjunto.

Para ello necesitamos el Flujo de Caja Libre, o Free Cash Flow (FCF) en inglés, que genera dicha empresa y que no es más que el dinero generado por las actividades de explotación o corrientes menos el gasto de caja necesario para seguir manteniendo su actividad cada año (CapEx).

¿Estamos inmersos en una burbuja?

Intentando responder a la pregunta del título y con la ayuda de la última entrada sobre las características de una burbuja, vamos a ver en qué posible situación nos encontramos actualmente.

Comenzando por el uso excesivo del crédito fácil, bastaría con echar un vistazo al balance entre dinero prestado y dinero en efectivo de los inversores sobre el NYSE para ver que probablemente estemos en lo que parece el momento álgido de una burbuja crediticia.

Características de una burbuja

Mucha gente se pregunta si hoy día, dada la abundancia de liquidez que los bancos centrales crean con la impresión masiva de dinero y los tipos de interés en mínimos históricos, estaremos inmersos en una nueva burbuja especulativa. No hay más que ver algunos titulares que incluso dicen que el Dow Jones tiene el mismo aspecto que justo antes del pico de 1929.

Lo cierto es que las burbujas como tal, son difíciles de detectar y generalmente solo se ven cuando ya han explotado. No obstante, existen ciertas características que las hacen similares entre sí, incluso aunque haya siglos de diferencia entre unas y otras. 

Análisis de Telefónica

Toca analizar uno de los grandes del Ibex35, Telefónica (TEF), que con una capitalización de unos 52.000 millones de euros, tiene una merecida posición de blue chip dentro del selectivo, donde pesa un 10%.

Descripción de la compañía

Telefónica, tras ser fundada en 1924, se ha convertido en uno de los operadores de telecomunicaciones más importantes a nivel mundial, ofreciendo distintas soluciones de comunicación, información y entretenimiento, estando presente actualmente en Europa y Latinoamérica.

Cuenta con un perfil bastante internacional respecto a la media del sector, pues genera un 77% de su negocio fuera de España, y se posiciona como operador de referencia en todo el mercado de habla hispano-portuguesa.

Gracias a ello ocupa la séptima posición en el sector de telecos a nivel mundial por capitalización bursatil y la primera posición dentro de Europa, según datos de Septiembre 2013. Cuenta con 1,5 millones de accionistas.

En septiembre de 2013 el número de clientes de la empresa ascendía a 320 millones, con un crecimiento del 2,1% interanual. +Info