El RoCE: pasamos a la práctica

Para ver más claro el ratio RoCE del que hablábamos, vamos a aplicarlo a las 3 compañías energéticas más importantes de nuestro país: Iberdrola, Gas Natural y Endesa.

Primero tenemos que ir a los resultados anuales de los últimos 5 años disponibles en la CNMV y en las páginas web de estas empresas y una vez descargados, nos fijamos en el balance y en la cuenta de pérdidas y ganancias para sacar EBIT (también Resultado neto de la explotación) y el total de activos de la compañía, así como sus pasivos corrientes.

Los resultados quedarían de esta manera: 

Como se puede observar, el RoCE del sector en España está entre el 5 y el 10%, con Endesa como ganadora, seguida de Gas Natural y por último Iberdrola. No obstante, la única que está mejorando el ratio año tras año es Gas Natural, al contrario de sus competidoras que cada año obtienen cifras peores. 

El ratio RoCE

El retorno del capital empleado o Return on Capital Employed, RoCE, por sus siglas en inglés, es uno de los ratios más usados por los value investors para medir la rentabilidad y la eficiencia de una empresa, con conocidos casos como el de Bestinver, del que aseguran que es uno de sus favoritos.


La fórmula para calcularlo es la que sigue:

Donde:

EBIT =  Earnings Before Interest and Taxes, o Beneficios antes de intereses e impuestos, en español (BAII), también denominado Resultado de explotación. 

Este lo podemos encontrar en la cuenta de pérdidas y ganancias que publican anualmente las empresas. Tendremos que coger el EBIT anual o de los últimos doce meses para calcularlo correctamente.