Rentabilidad económica 2014 y perspectivas 2015

Hace poco veíamos el comportamiento en bolsa que habían tenido las empresas aquí estudiadas durante 2014, esto es, la rentabilidad que obtendríamos si solo nos fijáramos en su cotización.

Hoy vamos a ver brevemente lo que ha ocurrido en la empresa durante ese tiempo y si han creado o no valor para nosotros los accionistas, así como una breve actualización de lo que cabría seguir esperando de las mismas. 

Esto es lo interesante y lo que diferencia entre fijarse en lo que hace el mercado y lo que realmente hacen nuestras compañías. Si compras un negocio que no cotiza no tienes a alguien que te diga cada día "cuánto cree que vale" así que solo puedes fijarte en cómo va la actividad del mismo.


Enagás

Patrimonio neto por acción +4,7% y resultados planos en línea con lo esperado. 

La gasística está invirtiendo fuerte por crecer internacionalmente, lo que le está haciendo incrementar la deuda todavía hasta niveles aceptables (siempre que no le toquen la regulación) y espera que en unos años los beneficios provenientes del exterior representen ~25% del total.

Creo que va por el buen camino aunque los crecimientos de la empresa serán muy modestos en los próximos años como ya anunció con su nuevo plan estratégico: +1% anual los próximos años. 

Si en su día la valoraba a unos 25€ por acción, actualmente y gracias a la financiación tan barata que está consiguiendo, podría valer aproximadamente 29€.


Red Eléctrica

Patrimonio neto por acción +14,7% respecto al año anterior y beneficio recurrente muy positivo también +5,4%.

La hermana eléctrica de Enagás presenta unos números todavía mejores que esta, dado que aún tiene más crecimiento por delante en España, espera seguir creciendo en torno al 5 - 6% anual hasta 2019 cuando llegue la nueva reforma. Niveles de deuda todavía controlables.

Sus buenos números y perspectivas me hacen actualizar su valoración de unos 55€ al entorno de los 75€.


Telefónica

Patrimonio neto por acción +10,7% y resultados malos (-38% en beneficio) especialmente por la salvaje depreciación de la moneda venezolana, que ahora prácticamente no vale nada dentro de la empresa. 

La teleco se quiere centrar en ofrecer su paquete Fusión en sus principales mercados, para lo que desinvierte en UK (donde veía que no iba a poder competir) y reduce con ello su deuda y sus ingresos. La consolidación del sector parece que le beneficia e incluso ha comenzado a subir precios. Veremos a lo largo del año qué tal le va su nueva estrategia.

Le daba un valor de unos 15€ por acción, que de momento mantengo, a falta de ver si realmente van mejorando los resultados este año.


Bolsas y Mercados Españoles

Aumenta un 6,8% el patrimonio neto por acción y un 15% el beneficio.

Unos resultados muy buenos que continúan materializándose este año, con una cuota de mercado de la competencia contenida y con visos de seguir mejorando, especialmente si acaban lanzando la nueva plataforma de fondos y siguen realizando OPVs. La posición de caja neta también aumenta.

Incremento su valoración de unos 35€ al entorno de los 44€.


Viscofan

El patrimonio por acción sube un 10,4% , el beneficio se incrementa el 5,9%(destacando el último trimestre con un +17%) y baja su deuda.

Parece que Viscofan marcó su punto de inflexión a mediados del pasado año y vuelve a crecer fuertemente, como ya estamos viendo este año. Unos resultados muy buenos que me hacen seguir confiando plenamente en la empresa y su creación de valor.

La valoraba en unos 45€ por acción que suben hasta los 53€ dadas las buenas perspectivas.


La suma de las revalorizaciones patrimoniales de estas empresas a partes iguales en 2014 [(4,7+14,7+10,7+6,8+10,4)/5] nos daría un incremento medio en nuestro patrimonio del 9,5%, a lo que habría que sumar un 5,7% vía dividendos, total 15,2% frente al 21,2% que obtuvimos mediante cotización. 

Veremos qué nos depara este 2015, año en el que por ahora incorporamos Repsol y espero que alguna más que aún puede ser interesante, como Gas Natural o Mapfre, en un mercado en el que cada vez cuesta más encontrar buenos precios.