6 Pistas para evitar engaños contables

Vamos a ver algunos de los consejos que nos da Pat Dorsey en su libro Five rules for successful investing para evitar empresas que podrían resultar sospechosas de manipulación contable con algún añadido personal que también resulta útil.

1. Cash Flow Operativo reduciéndose en comparación con el beneficio neto

Si vemos que la empresa presenta cada año flujos de caja de explotación que se reducen mientras que el beneficio neto aumenta, habrá que encender una luz de alarma. Recordemos que los beneficios son puras anotaciones contables mientras que los flujos de efectivo son hechos, el dinero contante y sonante que de verdad entra en la empresa.

Cualquier compañía puede aumentar las ventas sin recolectar el dinero (vendiendo más a crédito por ejemplo), lo cual es una receta perfecta para el desastre si se hace de manera continuada. Pescanova es un claro ejemplo.

Yo diría que esta es la pista más importante, y le añadiría también un repaso a los flujos de caja libre que se generen, que cuanto más altos mejor. Por ejemplo, Moody's genera frecuentemente más flujo de caja libre que beneficio neto.

Para comprobar esto solo hay que ir a las cuentas de la empresa, al Estado de Flujos de Efectivo, donde hallaremos el Flujo de caja operativo o de explotación y a la cuenta de Pérdidas y Ganancias, donde aparece el beneficio neto.

2. Empresas que recurren a los extraordinarios de manera recurrente

Desconfiar de las empresas que suelen recurrir a ingresos extraordinarios o no recurrentes de manera habitual suele ser buena práctica. 

Si ya es difícil analizar una empresa, más lo es si esta no para de comprar y vender activos. Más difícil de predecir cómo será la empresa en unos años y más manipulación contable de por medio no son aliados nuestros en las inversiones. 

Si se da el caso se puede ver fácilmente en la cuenta de resultados, antes del beneficio neto suelen aparecer estos extraordinarios como beneficio/pérdidas no recurrentes.

3. Compradores compulsivos

Sabiendo que la mayoría de adquisiciones no acaban creando el resultado previsto y que gran parte acaban siendo fiascos, habría que huir de las empresas que constantemente están haciendo adquisiciones. A esto hay que añadir los cambios contables que dichas adquisiciones suponen. 

Podemos ver un claro ejemplo de este tipo de empresa en Telefónica y su reciente salida de Reino Unido. Exceptuaría aquí tal vez a empresas inmobiliarias, SOCIMIs o REITs, cuya naturaleza de su negocio se basa en gran parte en ello.

4. El director financiero (CFO) o la empresa auditora abandona la empresa

Si las razones del abandono de uno de estos dos resultan extrañas o inexplicables hay que ponerse en guardia e investigar más a fondo. Especialmente si ya hemos visto cosas que no nos cuadran en la empresa.

Podemos ver quienes son ambos cada ejercicio en las cuentas anuales de la empresa.

5. Las facturas no se están cobrando

Si vemos una empresa que aumenta los ingresos cada año digamos al 10% mientras que las cuentas a cobrar crecen al 25%, es probable que algo no vaya bien. 

No son pocas las compañías a las que les gusta vender a crédito y contabilizar como ingreso dicha venta aunque no vayan a ver ni un euro hasta el año 2020. Es sencillamente imposible que una compañía aumente de manera sostenida las cuentas a cobrar a mayor ritmo que los ingresos sin tener problemas en el futuro (ampliaciones de capital, aumentar deuda, etc.)

También se puede echar un ojo a las cuentas de dudoso cobro, que en teoría han de crecer al mismo ritmo que las ventas aproximadamente. En esta partida se van recogiendo los ingresos que la empresa finalmente no espera cobrar.

Estas cuentas aparecen reflejadas en el balance.

6. Otros ingresos de explotación

Existe cierta costumbre en muchas empresas españolas de inflar la partida de Otros ingresos de explotación, siendo este como un cajón de sastre donde se puede meter cualquier cosa. Ojo con las que gran parte de los ingresos provengan de dicha partida frecuentemente, ya que habrá que analizar que se incluye ahí.

Por supuesto hay muchas más formas de detectar manipulaciones y engaños, aunque estos son de los más sencillos de aplicar. Igualmente habrá veces que será casi imposible encontrar nada raro. Espero que al menos os pongan en sobre aviso si detectáis alguno.