Junta de Accionistas de Berkshire Hathaway 2014

Durante el pasado fin de semana tuvo lugar en Nebraska (Omaha, EEUU), la reunión anual de accionistas de Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B), el holding que dirigen Warren Buffet y Charlie Munger desde 1965. 

Tras la primera junta general celebrada en 1975 a la que acudieron poco más de diez personas, el número ha crecido hasta los casi 40.000 de este año. Y es que no es para menos, ya que poco se parece aquello a la típica junta de accionistas. La Woodstock del capitalismo, como algunos la llaman, reúne cientos de stands que promocionan las empresas en las que Berkshire ha invertido y se realizan todo tipo de eventos (incluso es posible ver a Buffet jugando al ping-pong con su colega Gates).

Centrándonos en la de este año, vamos a ver algunos de los puntos más destacados:

La sucesión de Buffet es un tema que cada vez preocupa más a sus inversores, ya que con 83 años, la aparición de un reciente cáncer y pese a haber dicho que seguiría al frente de la compañía durante otra década más, el misterio sobre quién será su sucesor sigue sin respuesta (pública).

Y es que el principal moat o ventaja competitiva de Berkshire es sin duda su gestión, con lo que es normal que haya cierto temor con lo que ocurrirá cuando él y Munger ya no puedan seguir al frente. A este respecto, Buffet solo ha dicho que hablará detenidamente sobre el tema en la próxima carta a los accionistas de 2015. 

Personalmente creo que estos dos genios están dejando la empresa para que una vez que ya no estén, pueda seguir caminando sola. Las principales empresas norteamericanas están en su cartera y no en pequeña medida. Además, gestores como Todd Combs y Ted Weschler, que manejan unos $7.000 millones cada uno, están batiendo al mercado de manera consistente y han aprendido directamente de un maestro, con lo que creo que darán mucho de que hablar en los próximos años.

Berkshire Hathaway seguirá creciendo de manera moderada y conservadora. Buffet defendió la estructura del actual conglomerado y sus perspectivas de crecimiento, alegando que han tenido conversaciones para realizar alguna gran compra, pero finalmente no se llevó a cabo. Seguirán a la espera de alguna oportunidad con unos $50.000 millones en efectivo. Como de costumbre, no habrá reparto de dividendos.

Algunos inversores incluso aconsejaron realizar alguna IPO (oferta pública de venta) con alguna de sus empresas filiales, que compradas a precio de coste hace tantos años, hoy no recogen su valor intrínseco y con una salida a bolsa Berkshire podría embolsarse bastantes millones, algo a lo que por supuesto, se mostraron en contra. Warren incluso admitió que han hecho recompras de acciones y seguirán haciendolo siempre que la cotización esté por debajo del valor intrínseco (lo que suele ser a 1,2 veces o menos el valor contable).

Las críticas sobre su postura en el tema de incentivos de Coca-Cola no tardaron en llegar, dado que siendo este el mayor inversor de la empresa de bebidas azucaradas (en torno al 9%), resultó raro que no votara en contra del plan de incentivos y se abstuviera. En varias entrevistas alegó que dicho plan le parecía excesivo pero que no votaría en contra porque respeta al CEO de la compañía, Muhtar Kent. Parece que tras varias conversaciones y bajo la presión de inversores como David Winters, el controvertido plan con el que se emitirían millones de nuevas stock options y se diluiría a los actuales accionistas podría reducirse.

Volvieron a surgir murmuraciones sobre el que ha sido el 4º año consecutivo que no consiguen batir al S&P 500, que fueron respondidos como ya lo hizo en su carta a los accionistas: Tendrán un rendimiento inferior al mercado en los años de grandes subidas, además de que Berkshire ya es un mastodonte, al que cada vez le cuesta más seguir creciendo por su tamaño, pero seguirá haciéndolo. Recordemos que el propio Buffet recomendó a su esposa comprar un ETF del S&P 500 cuando él ya no estuviera.

Estos han sido algunos de los temas más destacados. Tenéis más información en este y este enlace.